ギフト向けの改ざん 検知
株価が史上最高値を更新している企業もかなりあります。
今の日本の株式市場は、完全に二極化してしまっているのです。
今までですと、いろいろな配慮から、収益性の悪い会社の株でもみんな持っていました。
そのおかげである程度の株価が維持されていたと思うのですが、これからは誰もそんなことはやっていられなくなります。
実際に今、多くの資金は「長期的関係」など過去のしがらみが多く、その結果、リターンの低い国内の機関投資家から、そのようなしがらみがなく高いリターンを出している外資系の投信会社に回っているのです。
そうすると、国内の投資家も収益性の悪い会社とはつき合ってはいられません。
そんな具合で、今我々の目の前では、すごい選別が起きているのです。
結果として株価に反映し、一○○円を割ったとか、二○○円を割ったという企業が続出するような状況になっているのです。
アメリカの新聞にはもう出ているのですけれども、おそらくこれから日本の新聞にもいろいろな投信、はファンドのリターンが載るでしょう。
見ながら、人々は「ここはひどいな」「あそこがいいな」とお金を動かす。
こういう状況が、日本でも間違いなく発生するでしょう。
そうなるとのんびり長期的関係とかでやっているところには、お金が集まらなくなってきます。
ここにお金が集まらなくなってくるということは、そのような投資家に頼ってきた企業も、資金調達ができなくなるということです。
のんびりとやっていた企業も、変わらざるをえなくなります。
これまで日本企業は、大きいことは良いことだと、収益性を無視してマーケットシェアにこだわっていたのですが、このような行動をとれたのも、彼らがそれでも資金調達できたからでした。
株主を無視したこのような行動がとれたのも、資金運用に競争原理が働いていなかったからなのです。
その意味で資金運用競争の激化からくるビッグバンは、日本経済、特に企業経営にとっても非常に重要な変化をもたらすのではないかという気がします。
特に日本的経営と言われたかなりの部分が、ここで見直されることになるでしょう。
この三○○兆円というのは、現金でどこかに眠っているわけではありません。
ほとんど、今どこかに運用されているのです。
三○○兆円は、あたかもどこかの倉庫に山積みになっていて何もしていないお金と思われがちですが、このお金はすでに投資されている今、日本には、一二○○兆円の個人金融資産がありますが、これが海外に出たらどんな素晴らしいリターンを生むだろうかはよく議論されるところです。
もちろん外のほうが今は、リターンは高いのですから、そのとおりなのですが、そんなに浮かれていて大丈夫なのでしょうか。
この一二○○兆円の大半の部分は日本の企業に融資されています。
ということは、これが海外に出るということは、これまで融資を受けていた日本企業にとっては、その分、融資を受けられなくなるということになります。
円が海外に出ていく分だけ、日本の企業は今までのように安く資金調達できなくなるということです。
そのことを企業経営者側は、その反対で、大きなマーケットシェアを持っていても、収益性の悪い企業は急に資金調達が難しくなりますから、彼らの資金調達コストは急激に上がっていきます。
この格差が、これから鮮明に出てくるのではないかという気がします。
先ほどお話ししましたように、今の日本の株式市場を見ますと、紙屑同然の株価になっている企業が続出する半面、バブル期の価格を抜いて史上最高値の株価をつけている企業も多数あります。
この史上最高値をつけている企業は、どれも大変有望視されています。
一方、紙切れになったとか、上場以来の安値というようなのがたくさん発生していて、まさにこれらの企業にとって資金調達がこれからどんなに厳しい世界になっていくかを表しています。
そんなとき、さらに日本の個人金融資産が海外に出ていけば、もっと考えるべきではないでしょうか。
資金調達については、おそらく二つの面があると思います。
先ほどお話ししたように資金運用者同士の競争がこれから激化してくるということは、よい借り手を探す競争になったということでもあります。
そういう意味では、資金調達コストが下がる企業も出てくるはずです。
誰もが貸したくなるような企業の資金調達コストは、今よりもさらに下がるでしょう。
前に税制の話を少ししましたが、特にビッグバンということで言いますと、個人の所得税率はビッグバンの成功をかなり左右することになると思います。
なぜなら、資金運用をするほうからしてみますと、どれくらいリスクをとれるかという勝負になってくるからでるでしょう。
あのお金はすでに日本企業に投資されたお金であって、出ていくことは、日本企業の資金調達をさらに苦しくするのです。
ビッグバンをやったアメリカもイギリスも、所得税率を大幅に下げています。
アメリカの場合でも四○パーセントを割るところまできているのですが、そのくらいまで下げますと、人々は「リスクをとってやってみようよ」という気になります。
成功すれば、稼ぎの六割をもらえるのです。
これからビッグバンを始める日本のように、まだ最高六五パーセントの所得税率だと、環境が変わっても、リスクをとってやってみようという人はおそらくそんなに出てこないでしょう。
「リスクを冒すよりも、今のままのほうがいいじゃないの」という人たちがかなり残ると思います。
そうすると、どういうことが起きるでしょうか。
金融の世界で言いますと、一部の本当に大きな取引には海外から最高の人材が集まってくると思いますが、その下の取引には、優秀な人材は集まりません。
数億円単位のお金をもらえる大きな取引には、高い税金を払っても手元には結構なお金が残り、それなりの人材が集まりますが、それ以下のリターンでは、税引き後に残るお金はたいしたものにはならないからです。
日本に本当にノウハウを持っている人たちを連れてきても、ちょっとリターンを上げると、税金ですぐその大半をとられてしまいます。
そうなると、その人はやはり香港にいたほうがいいや、イギリスにいたほうがいいやということになります。
東京に行くと、コストは高いけれど、リターンはそれほどないということになるのです。
その結果として有能な人が多く集まらず、一部だけはものすごく活性化して、残りはあまり変わらない、厚みのない金融市場になってしまうのではないかという気がします。
実際、今の外資系金融機関のやり方を見ていても、本当に大きく儲かるな、面白いなという部分には最高の人材をつけます。
もちろん最高の人材ですから、ニューヨークと同じもっと厚みのある市場で、もっといろいろな層で、いろいろな人が考えて動くには、私はやはり最高税率六五パーセントでは無理だと思います。
最高税率を四○パーセントくらいまで下げれば、もっと広い層からリスクをとってみよう、もっと面白いことをやってみようという人が出てくるのではないでしょうか。
実質手取りを出さなければ来てくれません。
しかたないから、その企業は住宅手当を払うなどいろいろ払って、手取りがニューョークと同じにしますが、そのときの企業コストはニューヨークで同じ人を雇うときの何倍かになっています。
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